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经济“类滞胀”格局形成?对A股有何影响?三大机构火速解读

日期:2019-06-09 14:46         本文来源:宠物蛇

经济“类滞胀”格局形成?对A股有何影响?三大机构火速解读

  近期猪肉价格再次开始攀升,水果价格维持高位,市场对通胀的担忧又开始提升,叠加经济基本面有可能继续磨底,宏观环境出现“类滞胀”的风险也在加大。

500)=500align=centerhspace=10vspace=10rel=nofollow/>据猪e网最新数据显示,全国外三元6月3日平均价格达到元/公斤,相对于年初最低价元/公斤,上涨了41%,不少机构预计今年猪肉价格创历史新高,最高价或达到22-24元/公斤。

  与此同时,5月经济数据表现有所欠佳。 近期,国家统计局发布5月PMI数据显示,制造业PMI于2019年3月反弹至荣枯线以上,为%,这与PPI、规上工业企业利润增速等数据存在印证。 但4月回落至%,5月进一步回落至%,再次降至荣枯线以下。   招商证券谢亚轩等分析指出,5月PMI生产、需求、出口、就业等分项指数全面回落,特别是新订单指数再次降至荣枯线以下;但投入价格指数仍处于扩张状态,基本确认了短期的滞胀格局。   广发证券戴康等则认为,当前中国经济较大概率会进入非典型的“类滞胀”状态:徒有“量”跌“价”升的表象,缺乏经济周期轮动的本质。   戴康预计,当前总需求未有明显回暖迹象,通胀预期主要由供给端驱动:非洲猪瘟以及季节性供应短缺导致猪肉和水果涨价。 同时,历史上来看,CPI大幅上涨一般需要“猪油共振”,预计CPI大涨的概率相对较小,未来货币政策仍将保有松紧适度。

  对股市有何影响?  鉴于目前经济出现的短暂“类滞胀”特征,投资者该如何配置?  天风证券徐彪指出,滞胀的环境,从收入端和成本端两方面同时对企业形成压制,是非常糟糕的情况。   根据历史相关情况,天风证券徐彪建议,黄金的抗风险和抗通胀属性突出,而股、债和商品受高利率和盈利向下的影响,在滞胀期间表现很弱,低贝塔、低估值、抗通胀、具备消费属性的行业是滞胀期间较好的选择。   不过,进入6月份后,天风证券徐彪同时也指出,三季度通胀压力最小,同时是科创板和建国七十周年的关键窗口期,且6月美联储议息会议纪要将更加明确宽松的态度,中美利差走阔,国内货币政策的可操作空间加大,流动性改善的预期将在二季度末逐步形成。

届时很可能是全年第二波成长股的系统性机会。

  广发证券戴康表示,目前A股仍处于慢牛中的震荡调整期,潜在的“类滞胀”预期将对必需消费形成支撑。 必需消费板块多属中国优势企业,盈利具备比较优势,且在二季度引发市场震荡调整的政策小修、实体亮相、海外波动三因素中,消费所受的影响也相对有限。

当前水果和猪价上涨以及经济回落预期使得投资者开始担忧“滞胀”,但通胀上行空间有限、经济回落幅度不大,当前中国经济较大概率会进入非典型的“类滞胀”状态:大类资产表现没有一定规律,但消费行业大多领涨。

  具体配置方面,广发证券戴康建议:(1)“类滞胀”时期大多领涨、中国优势且高景气趋势延续的消费品(食品饮料、农林牧渔、一般零售)逢低布局(2)借鉴18年行业轮动经验,前期受压制或迎来相对收益反弹、新经济“宽信用”受益且6月科创带起风险偏好的成长科技(计算机、半导体);主题投资关注上海自贸区、国企改革。

  国盛证券根据历史数据分析认为,受益于通胀抬升,同时相对收益与PMI关联度较低(或负相关)的行业,主要包括:日常消费、医疗保健、电信服务,该类行业有望在“类滞胀”期间获得相对收益;反之,受通胀拖累,且与PMI正相关的行业,在类滞胀期间压力较大,包括:可选消费、信息技术和金融地产。

结合历史经验与当前基本面环境,现阶段建议重点关注:食品饮料、医药、零售、养殖。

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